华见早安之声

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市场概述

美国数据好坏参半，服务业PMI强劲，ADP就业疲软。软件股抛售潮蔓延至半体、AI等。资金轮动至能源、材料等板块。纳指跌1.51，道指涨0.53。

大型科技股再度严重跑输。半体指数大跌4.4。AMD绩后暴跌17，创8年大日跌幅。Palantir大跌12。闪迪跌近16。盘后谷歌跌2。

美国财政部公布的季度再融资计划符预期，30年期美债收益率涨2个基点至4.92，2年期美债收益率微跌1个基点至3.56。美元涨0.3，收复昨日跌幅。

比特币大跌，日内跌逾5至7.2万美元附近。以太坊跌5，创九个月新低。

现货黄金度重回5000美元上，但未能守住，终涨0.3。现货白银涨3。

亚洲时段，沪指午后拉升重返4100点，光伏爆发掀涨停潮，科技股全线下跌，恒科指跌1，腾讯跌近4，沪银暴涨11。

要闻

习近平同美国总统特朗普通电话。

习近平同俄罗斯总统普京举行会晤。

央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等域。

马斯克团队考察光伏产业链，上市公司密集回应。光伏行业协会：太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段。

报道：中财期货在近期白银价格暴跌前做空，获利过5亿美元。

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海外

就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。

美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新，就业几乎没扩张，价格指数攀升。

贝森特听证“火星四射”：否认关税致通胀，重申强美元，问责美联储东莞保温护角专用胶，被喷当特朗普走狗。

美财政部维持发债规模不变，未来数个季度内不提中长期债券发行量。

美国恢复原定于6日举行的美伊谈判，此前美伊谈判计划濒临破裂。

谷歌All in AI：Q4云收入猛增48，今年支出指引接近翻倍大预期，盘后巨震。

Meta：本公司新款LLM大语言模型Avocado是迄今强大的。

纳斯达克拟“快速纳入”新规，应对SpaceX等大型IPO。

减肥药销量爆发，礼来Q4营收同比大增43，净利润增长50，2026年营收指引800亿至830亿美元。

诺和诺德欧股暴跌18，CEO坦言：2026年遭遇“前所未有的定价压力”。

市场收报

欧美股市：标普500跌幅0.51，报6882.72点。道指涨幅0.53，报49501.30点。纳指跌幅1.51，报22904.579点。欧洲STOXX 600指数收涨0.03，报618.12点。

A股：上证指数收报4102.20点，涨0.85。证成指收报14156.27点，涨0.21。创业板指收报3311.51点，跌0.40。

债市：美国10年期国债收益率涨1.20个基点，报4.2775。两年期美债收益率跌0.82个基点，报3.5614。

商品：COMEX黄金期货涨0.98，报4984.20美元/盎司。COMEX白银期货涨5.11，报87.555美元/盎司。WTI 3月原油期货收涨3.05，报65.14美元/桶。

 

要闻详情

全球重磅

习近平同美国总统特朗普通电话。据央视新闻，习近平指出，美有美的关切，中有中的关切。中言信，行果，说到做到。只要双秉持平等、尊重、互惠的态度相向而行，就可以找到解决彼此关切的办法。他强调，台湾问题是中美关系中重要的问题。台湾是的土，中须捍卫国主权和土完整，永远不可能让台湾分裂出去。美务慎重处理对台军售问题。

习近平同俄罗斯总统普京举行会晤。据新华社，习近平强调东莞保温护角专用胶，中将加积主动扩大水平对外开放，同包括俄罗斯在内的世界各国共享发展新机遇。双要把握历史契机，密切层交往，加强各域务实作，以层次的战略协作和加积有为的大国担当，确保中俄关系继续沿着正确轨道不断发展。

央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等域。会议要求，大力发展科技金融、绿金融、普惠金融、养老金融、数字金融，强化消费域金融支持。建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等域。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地政府持续进融资平台市场化转型，引金融机构按照市场化、法化原则做好服务。

马斯克团队考察光伏产业链，上市公司密集回应。据上海证券报，近日，马斯克旗下团队密集考察光伏产业链，接触协鑫集团、晶科能源、TCL中环、测股份等多企业。多公司随后发布公告澄清，表示目前尚未签署正式协议或形成订单，并提示“太空光伏”仍处早期探索阶段，存在不确定。

光伏行业协会：太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段。太空光伏因马斯克团队调研而在资本市场爆火，但光伏行业协会指出，该技术仍处早期探索阶段，产业化尚不成熟。当前太空应用主流是经过验证的砷化镓电池，市场热炒的异质结/钙钛矿等技术仍处实验室期，行业应注研发、避炒作。未来若运力突破，光伏制造的成本与规模优势将迎来巨大机遇。

报道：中财期货在近期白银价格暴跌前做空，获利过5亿美元。中财期货在近期白银价格暴跌前成功建立大规模空头头寸，据测获利过5亿美元。根据上海期货交易所披露的数据，截至2月2日，中财期货已在上海期货交易所建立起相当于约484吨白银期货的空头头寸，按当前价格计价值过15亿美元。

海外

就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，凸显劳动力市场年初动能减弱。增长由教育和医疗服务业驱动，而业商业服务、制造业等多个关键行业出现就业萎缩，结构疲软明显。尽管薪资增幅稳定在4.5，但整体疲软数据可能强化美联储对经济的审慎看法。同时，因政府停摆，官非农就业报告再度迟发布。

美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新，就业几乎没扩张，价格指数攀升。美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，持平于2024年10月以来的水平，好于预期。商业活动回升支撑了整体指数，但新订单增长放缓，就业几乎没有扩张，价格指数创三个月点。

贝森特听证“火星四射”：否认关税致通胀，重申强美元，问责美联储，被喷当特朗普走狗。贝森特称，民主党议员不理解普遍通胀与次价格上涨的区别，在坚称关税不会引发通胀后被议员要求“闭嘴”。他说，美联储应保持货币政策立，但拜登政府期间联储放任了通胀，总统和议员样有权干预联储决策；去年美国国债吸引创纪录的海外资金流入；批评拜登政府搞反射监管而非预危机、其政策让加密货币“灭”；财政部权用税款买比特币，目前未考虑建央行数字货币；认为监管小银行不应像大银行那么严。

美财政部维持发债规模不变，未来数个季度内不提中长期债券发行量。美国财政部周三公布季度再融资声明，决定维持现有中长期债券发行规模不变，延续“规律且可预测”的债务管理原则。本季度将发行总计1250亿美元债券，包括580亿3年期、420亿10年期及250亿30年期国债。声明消了市场对政府可能调整发行结构以压低长期借贷成本的猜测。同时，财政部正密切关注美联储短期国债购买计划及私营部门需求，未来政策路径或受新任美联储主席提名影响。

美国恢复原定于6日举行的美伊谈判，此前美伊谈判计划濒临破裂。在多位中东人当日下午紧急游说特朗普政府放弃退出谈判的威胁后，原定于6日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼举行。美国稍早前曾拒伊朗将原定会议地点由土耳其伊斯坦布尔改到阿曼的提议。

谷歌All in AI：Q4云收入猛增48，今年支出指引接近翻倍大预期，盘后巨震。Q4 Alphabet总营收同比增18、再创新，研发费用因AI投入激增42，计入21亿美元次Waymo薪酬费用后，营业利润率仍30；谷歌云收入较分析师预期逾9；搜索收入预期增17；Waymo等其他押注收入降7.5、远逊预期；2026年支出指引中位数1800亿美元，较预期逾50。CEO称支出将帮助满足客户需求并把握增长机会。股价盘后先跌7.5后曾转涨4，后又转跌。

软件股大跌之际，黄仁勋驳斥“AI替代”论：这是世界上不逻辑的事。英伟达CEO黄仁勋明确驳斥“AI将取代软件工具”的观点，称其“不逻辑”。他强调，论人类还是AI，其核心在于“使用工具”而非“重新发明工具”，并呼吁企业聚焦核心流程，积部署AI。近日AI初创公司Anthropic出法律自动化工具引发全球软件股恐慌抛售，市场担忧AI将颠覆传统软件商业模式。

科技股大跌蔓延，存储芯片巨头遭“集体踩踏”！闪迪跌近16。周三存储芯片股的调整并没有单的“黑天鹅”，闪迪的基本面突然转坏，科技股抛售时，闪迪等AI引爆存储需求叙事的大赢回撤剧烈。闪迪股价半年内已至少累涨1，上周发布财报后，截至本周二，股价三日累涨近29。

Meta：本公司新款LLM大语言模型Avocado是迄今强大的。

纳斯达克拟“快速纳入”新规，应对SpaceX等大型IPO。这项被称为“快速准入（fast entry）”的拟议修订将允许新上市公司在上市后的个15个交易日结束后即可加入纳斯达克100指数。这时间窗口远短于目前规定的至少三个月等待期。这提议正值今年预计将有批科技巨头陆续上市之际，其中包括估值可能达1.3万亿美元的SpaceX。

减肥药销量爆发，礼来Q4营收同比大增43，净利润增长50，2026年营收指引800亿至830亿美元。得益于GLP-1减肥药销量的爆发，礼来四季度营收、利润以及全年指引均出市场预期。在减肥药双雄的对决中，礼来似乎已经给出了胜负的答案。诺和诺德此前警告称，受价格战加剧影响，今年销售额可能下滑13，而礼来却预计自身销售额将实现达27的增长。

诺和诺德欧股暴跌18，CEO坦言：2026年遭遇“前所未有的定价压力”。面对市场激烈竞争与2026年销售下滑预期，诺和诺德CEO坦言明星减肥药Wegovy降价对财务造成“痛苦”影响，但旨在以价换量。为稳定信心，公司宣布启动38亿丹麦克朗的股票回购，并计划派发股息，同时寄望于新款口服Wegovy片剂能动未来增长。

研报精选

达利欧警告：我们正处在“资本战争”边缘。达利欧警告东莞保温护角专用胶，“资本战争”通过贸易禁运、资本市场限制等手段将资金武器化。地缘政紧张加剧了相互恐惧和资本管制风险。各国央行和主权基金已在准备应对资本管制。达利欧建议持有黄金作为佳避险资产，并保持投资组多元化。

黄金牛还在？分析师：前两次牛市都经历多次大幅回调，下跌即加仓良机。分析师指出，尽管上周金价遭遇历史单日暴跌，但这只是长期牛市中次典型的技术回调。自1971年以来的历次主要黄金牛市都曾经历多次大幅修正，当前的下跌反而为投资者提供了难得的增持机会。支撑黄金长期走强的核心逻辑——地缘政不确定、央行持续购金及美元走弱预期——均未发生改变。

伯恩斯坦：看空原油的理由有个，但看多的理由有十个。华尔街度悲观之际，万能胶生产厂家伯恩斯坦却视当下为逆向博弈的佳时机：油价已跌破长期边际成本，行业资本撤离预示周期见底；伴随美国页岩油话终结及战略收储托底，市场已过度定价悲观预期。对于耐心资本，原油正处于三年来的佳赔率区间。

“大空头”Burry：已经暴跌40，若比特币再跌10，将引发“灾难后果”。Burry警告，比特币已暴跌40，若继续下跌10，可能对财库公司造成持久损害，同时这风暴可能传递到广泛的市场，致代币化金属期货出现“抵押品死亡螺旋”，投机者可能需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。

英伟达对OpenAI的重新评估，为何应触动微软？彭博栏文章指出，英伟达对OpenAI投资承诺的松动及其“商业纪律”的私下批评，像是对微软执行力的严厉审判。微软手握顶模型却在应用层被对手“吊”，如果微软不能迅速将红利转化为产品胜势，其将面临落后风险。

国内宏观

商务部：欧对华风电调查构成贸易投资壁垒，敦促欧立即纠正，中将采取要措施维护企业权益。中贯主张通过对话协商解决分歧，反对将经贸问题政化、泛安全化。我们敦促欧立即纠正错误做法，慎用FSR单边调查工具，为中欧作创造公平、公正、可预期的市场环境。中将密切关注后续进展，并采取要措施坚决维护企业正当权益。

国内公司

宁德时代曾毓群：2030年将是可持续能源时代元年。宁德时代董事长曾毓群指出，2030年将是可持续能源时代的元年。他认为，基础科学开拓可能，但工程与制造决定落地速度。未来能源体系的核心是分布式、智能化与可循环，而目前技术仅解决了不到30的碳能源需求，仍需全力突破。

海外宏观

欧元区1月CPI进步降温至1.7，为2024年9月以来低水平，市场预期欧央行本周会议“按兵不动”。欧元区1月通胀率降至1.7，延续回落态势，进步低于欧央行2的政策目标。市场维持欧洲央行即将召开的会议上保持利率不变的预期。尽管通胀持续走低，但多位经济学指出，由于潜在价格压力仍存且政策调整门槛较，欧央行短期内可能保持观望，甚至不排除未来在经济形势变化后转向加息的可能。

日本综PMI 53.1，创32个月新。日本1月服务业PMI升至53.7，创11个月新；综PMI升至53.1，创32个月新。该国制造业与服务业需求两年半来次同步，出口业务创下四年多来快增速。价格与利润端面，呈现出“成本降、售价升”的趋势。不过，日本企业对劳动力短缺和全球经济前景依然表示担忧，整体乐观情绪下滑。

海外公司

华尔街点评AMD财报：运营支出限制盈利能力，市场焦点转向下半年机架规模AI。华尔街多数报告认为，AMD2025年Q4营收虽预期，但市场关注点聚焦于持续出预期的运营支出，认为其限制了盈利能力的释放。关键看点转向公司能否在今年下半年凭借新代机架AI产品（MI455系列）实现市场突破与运营率。投行普遍维持中评，认为尽管其数据中心业务增长潜力巨大，但在新产品被验证并带来实际利润提升前，公司的估值扩张将面临制约。

AMD电话会回应质疑：全年非常看多！OpenAI 6GW订单“步入正轨”，MI450下半年将“大幅放量”。AMD Q1指引意外“熄火”，但苏姿丰全场强调下半年才是“真拐点”。她确认OpenAI 6GW订单稳步进，MI450芯片将于今年Q3起量、Q4大幅放量。公司度披露2027年迈向2nm制程，重申AI年营收将冲向“数百亿美元”。不过，公司PC与游戏等传统业务板块依然承压。

英特尔进军GPU！英特尔硬刚英伟达！宣布进军GPU直指AI数据中心业务，并挖来通管任席架构师。同时，14A制程代工已与客户度接洽，今年晚些时候开启量产爬坡。市场关注英特尔后续兑现GPU产品化与代工量产进度。

三星晶圆代工厂考虑针对4nm和8nm工艺提价，涨价10！三星电子拟对4nm与8nm晶圆代工工艺价格进行上调，幅度预计约10。这两项工艺已进入成熟阶段，良率稳定，产能趋近限。分析认为，调价旨在支撑自身工艺研发并提升中长期盈利能力。当前台积电亦因AI订单激增及成本上升动涨价，部分工艺或涨达20。

美国AI聊天机器人大战：ChatGPT份额从69.1跌至45.3，Gemini从14.7升至25.1，Grok从1.6升至15.2。数据显示，过去年，尽管ChatGPT对用户数仍增长50，但Gemini增速达647。市场呈现三大趋势：竞争从大转向多强争霸；20用户使用多款应用；Claude等产品凭借用户粘实现差异化竞争，日均使用时长从10分钟增至30分钟以上。

大摩点评Lumentum财报：毛利率炸裂，重要的是CPO实锤拿到大单了！Lumentum披露已收到笔数亿美元的CPO扩展订单，预计将在2027年下半年出货。同时，OCS业务积压订单过4亿美元，有望比预期提前两个季度达到单季1亿美元规模。大摩将Lumentum目标价从350美元上调至420美元，但维持与大盘持平评。分析师指出，尽管公司基本面强劲，但股价已反映2027日历年每股收益约20美元的乐观预期，当前25倍市盈率估值已较为充分。

投资者嫌估值太贵！稳定币哥Tether融资目标从200亿到50亿。随着加密货币的大幅下跌，投资者对Tether的5000亿美元估值表示担忧，顾问目前考虑将融资额降至低50亿美元。Tether的利润结构度依赖加密市场表现和储备资产投资，2025年利润同比下降23至100亿美元。

Uber盘前度大跌10、收跌5！Q4预订量大增难抵利润忧虑，新任CFO释放“发力 Robotaxi”信号。Uber四季度净利润为2.96亿美元，同比大幅下降96。对于当前季度，公司预计调整后每股收益在65美分至72美分之间，低于彭博汇编的分析师平均预期的77美分，且调整后EBITDA的预测中值也未达标。尽管利润前景引发顾虑，但Uber发布的预订量指引颇为乐观。公司预计本季度预订量将在520亿美元至535亿美元之间，出市场预期。

行业/概念

1、脑机接口 | 脑机交互与人机共融海河实验室2月4日官微消息，近日，由脑机交互与人机共融海河实验室科研团队牵头，天津中医药大学等多优势单位联研发的全国个脑控针灸融经康复装备平台“工-华佗”落地。团队创新研发了“脑机接口+智能穿戴式针灸”融技术，相关研究已获国载人实验项目等多项前期项目支撑。

点评：分析认为，脑机接口技术正从实验室加速迈向商业化应用，医疗健康域将成为核心增长引擎。我国已将脑机接口列为未来产业发展向，“十五五”规划明确提出动脑机接口成为新的经济增长点；工信部等7部门印发《关于动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2030年形成安全可靠的产业体系。随着技术持续突破、政策支持力度加大及应用场景不断拓展，脑机接口域有望在未来5-10年内迎来爆发式增长，成为连接人类思维与外部世界的重要桥梁，重塑人机交互模式并创造巨大的经济价值。

2、计量设备 | 市场监管总局新发布32项国计量技术规范，涉及智能网联汽车、生命健康、智能电表、物理化学等多个域。此外，本次还发布了《计量器具检定周期确定原则和法》《带附加计量器具的能评估则》《测量设备校准间隔的确定则》等批通用计量技术规范，为计量技术规范提档升奠定基础。

点评：分析认为，我国新能源、新材料、航空、集成电路、端装备等新兴产业域的产量已占据全球重要地位，这些产业对精度计量检测的需求激增。政策强调广低能耗、低排放的计量器具和碳计量技术，同时动计量服务网络化、数字化。这与制造业向绿低碳转型的趋势度契，成为产业升的关键支撑。据统计，制造业计量市场规模2025年突破1500亿元人民币，年复增长率（CAGR）保持在10以上。

3、应急装备 | 应急管理部、工业和信息化部印发《关于加快应急管理装备创新发展的指意见》。　《意见》提出，夯实装备科研基础、加强装备攻关、开展新型装备实战验证、进通用主战装备统型、加强装备配备应用、加强安全生产设备新等12个面的具体工作。

点评：《意见》提出，到2027年底，攻克20项以上关键核心技术，研发20种以上创新装备，广30种以上技术装备，应急管理装备创新发展体系进步完善，装备产业发展规模和质量稳步提升，应急管理装备智能化、轻型化、标准化水平显著提升，实战支撑能力明显增强。

4、半体 | 据观察者网，近日，长江存储三期项目工地，机器轰鸣，塔吊林立间，工人正在安装巨型洁净厂房设备。这是武汉集成电路产业三个千亿项目，计划今年建成投产，将带动上下游200企业聚集。据悉，三期项目原定于2027年实现量产，有望提前至2026年下半年正式启动，比原计划整整提前年。

点评：分析认为，长江存储是我国存储芯片行业龙头企业，其在全球3D NAND存储芯片域排名前列。核心产品包括3D NAND闪存晶圆及颗粒、嵌入式存储芯片、消费和企业固态硬盘等，广泛应用于移动通信、消费数码、计机、数据中心服务器等场景。截至2025年三季度，长江存储全球市占率已升至13，次突破10大关；预计三期项目如期量产后，2026年底全球市场份额有望冲击15并逼近世界前四。在受美国出口限制背景下，长江存储大力进“去美化”产线，大量采用国产半体设备与材料，设备国产化率达到45，居国内龙头之。当前,受AI服务器、数据中心及消费电子复苏动，NAND Flash供不应求。长江存储以常规的执行率，占大厂在传统NAND市场让出的产能空窗，为其提升全球影响力和市场份额奠定了基础。

5、AI动漫 | 据财经报道，腾讯于今日陆续在各大应用商店出旗下款漫剧立App“火龙漫剧”。据悉，该产品由腾讯内部支年轻团队完成，在启动筹备后，很快就实现上线。据介绍，“火龙漫剧”App融漫画分镜、AI技术、动态果与短形态，播放内容当前均为费，以竖屏信息流为主界面，这种设计与当下主流的短平台相似，单集时长多在1-3分钟之间。

点评：当下，AI漫剧作为短剧域中的新兴细分赛道，正展现出巨大的商业潜力，吸引了腾讯在内的众互联网平台布局。除了腾讯等大厂外，些新兴创业公司也在垂类内容上形成了差异化优势。这种多元竞争态势既动了技术进步，也为整个行业带来了多商业化可能。AI漫剧爆发核心在于AI技术大幅降本增，发展空间巨大。据多数据，2025年市场规模已突破200亿元，2026年有望达220亿元，相当于微短剧市场四成体量。长期看，AI漫剧凭借跨文化适配优势和“内容+电商”融潜力，有望成为数字文娱重要增长。

今日要闻前瞻

美国是上周次申请失业救济人数。

美国12月贸易帐。

欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开新闻发布会

英国央行利率决议，行长贝利召开新闻发布会。

亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话。

亚马逊公布财报。

<全文完>东莞保温护角专用胶

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